スペースX、史上最大のIPOを申請：1兆7500億ドルの評価額で750億ドル調達へ

スペースXは4月1日、米国証券取引委員会（SEC）に対し、企業価値1兆7500億ドル、最大750億ドルの資金調達を目指す非公開登録申請書を提出した――史上最大規模の新規株式公開となる。「プロジェクト・エイペックス」という社内コード名で呼ばれるこの計画は、ブルームバーグが最初に報じ、CNBCとロイターが独自に確認した。スペースXは公式コメントを発表していない。

同社が調達を目指す750億ドルは、現在の世界最大IPO記録である2019年のサウジアラムコの上場時の290億ドルの2倍以上であり、2014年のアリババが打ち立てた米国最高記録220億ドルの3倍以上に相当する。取引運営のために21行の銀行が動員された。上場は2026年6月にナスダックで実施される予定だ。

企業価値は、スペースXが2026年2月にイーロン・マスクの人工知能企業xAIと合併した後、急上昇した。グロック（Grok）チャットボットとソーシャルネットワークX（旧ツイッター）を傘下に収める合併後の法人は、取引時点で1兆2500億ドルと評価されていた。xAI部門の今年の売上高は10億ドル未満にとどまる見込みであり、それを上回る5000億ドルの追加企業価値は、事実上すべてが人工知能インフラに対する将来志向の賭けであることを意味する。

1兆7500億ドルという数字を説得力があると同時に議論の余地があるものにしているのは、スペースXが現在実際に稼ぎ出している収益だ。ロケット打ち上げの中核事業と衛星ブロードバンドインターネット部門スターリンクは、2025年に約160億ドルの売上高を計上し、利益は約80億ドルに達した。スターリンクは150カ国で920万人の加入者を獲得して2025年を終え、2026年末までに年間220億ドルの売上高を達成すると予測されている。この単一部門がすでに全社売上高の50%から80%を占めている。

1兆7500億ドルの企業価値を基準にすると、スペースXはエヌビディア、アップル、アルファベット、マイクロソフト、アマゾンを除くS&P500全構成銘柄を上回り、世界で6番目に価値ある企業となる。この企業価値は昨年の売上高の約94倍の株価売上高倍率を意味し、アナリストたちはこの数字がスターリンクをはるかに超える賭け、特にAIワークロードを支援するために最大100万基の軌道上データセンターを展開するというマスクの計画に依存していると指摘する。その計画はいまだ構想段階にある。

個人投資家にとって今回の申請書で最も直接的に重要な詳細は、株式の30%を個人投資家に配分するという提案だ。この規模のIPOの大半は機関投資家が占めるのが通例であり、これほどの規模の個人投資家向け配分はこうした大型上場では異例となる。スペースXはまた、二重株式構造の導入を検討していると伝えられており、これは一般株主が内部者と比べて議決権が大幅に制限された株式を保有することになりうることを意味する――会社株式の約44%を保有するマスクが、一般投資家の購入規模にかかわらず実質的な支配権を維持する仕組みだ。

非公開登録手続きは、企業が財務資料を公開する前にSECに提出して規制審査を受けることを可能にする。SECの規則により、スペースXはIPOのロードショー開始の少なくとも15日前に正式な目論見書を公開しなければならず、その時期は2026年4月または5月になる見込みだ。

目論見書は、xAIに関する検証済みの財務情報を含む最初の文書となる：加入者数、マージンデータ、実際の売上高、そして最終的な株式構造。これらの数字が公開されるまで、人工知能に帰属する5000億ドルの価値プレミアムを実際の条件に基づいて評価することは不可能だ。投資家たちが待ち望んでいるのは、まさにその文書である。