老後資金の基本　未来の自分のために今から貯める方法

老後資金の計画とは、見知らぬ相手にお金を払うようなものだ。その貯蓄で暮らすことになる相手は、自分と同じ名前で、銀行口座の情報も同じだが、それ以外はほとんど別人だ。体も違えば、必要なものも違い、おそらく住む街も違う。そして、もっとお金が必要になったときに、過去へ連絡して頼む方法はない。老後資金計画の基本は、今の収入の一部を未来の自分へ回すための、いくつかの判断に尽きる。いくら必要なのか、お金をどこに置くのか、いつから始めるのか、そして運用コストでどれだけ目減りするのを防ぐのか。

この問いはいま、かつて以上に重要になっている。豊かな国の多くでは、現代の人々は祖父母の世代よりもずっと長い期間を退職後に過ごすようになり、その生活資金を用意する役割も、雇用主や政府から個人へと移ってきた。親の世代なら会社の年金を頼りにできた労働者も、いまでは投資口座と複数のファンドから選ぶ仕組みを渡されることが多い。その口座の中で何が起きるかは、多くの世帯にとって住宅購入より大きな金銭上の判断だ。それは、給与明細を受け取るたびに、目立たない小さな積み重ねとして行われていく。

多くの制度では、老後の収入をいくつかの層に分けている。世界銀行が1990年代半ばに発表した報告書『Averting the Old Age Crisis』によって、「三本柱」という考え方が広く知られるようになった。第一の柱は公的年金で、米国のSocial Securityや英国の国家年金などがこれに当たる。通常は、現役で働く人々の給与から差し引かれる保険料によって賄われる。第二の柱は職場の年金制度だ。かつては、給与と勤続年数に応じて一定額の給付を約束する確定給付型が中心だったが、現在は、拠出額とその運用成果によって受取額が決まる確定拠出型が増えている。米国の401(k)、英国の自動加入型年金口座、オーストラリアのスーパーアニュエーションなどがその例だ。第三の柱は個人の貯蓄で、個人退職口座、民間年金、一般の投資商品が含まれる。

計画は、まず目標を定めることから始まる。アドバイザーがよく使うのが「所得代替率」だ。給与がなくなった後に、現役時代の収入の何割が必要になるかを示す指標で、通勤費や給与税、退職後には不要となる貯蓄分を考慮し、一般的な目安は70～80％とされる。そのうち第一、第二の柱でどれだけ賄えるかは、住む国や地域によって大きく異なる。OECDの『Pensions at a Glance 2025』によると、職業生活を通じて平均的な所得を得た人の場合、義務的な年金制度によって手取り賃金の約63％が置き換えられると推計されている。ただし国による幅は大きく、アイルランドとリトアニアでは35％未満なのに対し、オーストリア、ギリシャ、ルクセンブルク、オランダ、ポルトガル、スペイン、トルコでは85％以上に達する。この数字と自分の目標との差を、個人の貯蓄で埋めなければならない。

最大の味方は時間だ。運用で得た利益が、さらに利益を生むからである。一方、最も気づきにくい敵はコストだ。毎月500ドルを40年間積み立て、年平均6％のリターンを得た場合、拠出総額は24万ドルでも、最終的な資産は約99万6,000ドルになる。ところが、年1％の運用管理手数料とほぼ同じ分だけリターンが下がると、資産額は約76万3,000ドルに縮む。積み立てにかけた労力は同じなのに、金額はほぼ4分の1も少なくなる。もちろん、これは将来を約束する数字ではなく、あくまで試算だ。市場に保証はない。それでも、現実的な利回りの範囲であれば、複利の伸び方は変わらない。

個人の資産形成において、雇用主の拠出は「ほぼ無料でもらえるお金」に最も近い。米国でよくある制度では、従業員が積み立てた額について、給与の6％を上限に、1ドルにつき50セントを雇用主が上乗せする。年収5万ドルの労働者が制度に加入しなければ、年間1,500ドルを取り逃がすことになる。税制も、もうひと押ししてくれる。2026年、米国の内国歳入庁（IRS）は、401(k)への拠出上限を2万4,500ドルと定めている。50歳以上はさらに8,000ドル、60～63歳は1万1,250ドルを追加で拠出できる。IRAへの拠出上限は7,500ドルで、50歳を超える人にはさらに1,100ドルの上乗せが認められる。

最も大きな効果をもたらしたのは、金銭面ではなく心理面の仕組みだった。ブリジット・マドリアン（Brigitte Madrian）とデニス・シェア（Dennis Shea）は、2001年に『Quarterly Journal of Economics』で発表した研究で、米国の大企業が401(k)を任意加入方式から自動加入方式に切り替えた際の変化を示した。加入率は上昇し、とりわけ若年層や低賃金の従業員で伸びが大きかった。新たに加入した人の多くは、会社が選んだ拠出率やファンドをそのまま使い続けた。続いてリチャード・セイラー（Richard Thaler）とシュロモ・ベナルツィ（Shlomo Benartzi）が考案したのが「Save More Tomorrow」だ。将来の昇給分の一部を年金に回すことを、従業員にあらかじめ約束してもらう仕組みで、参加者の所得に占める貯蓄率は、4回目の昇給までに3.5％から13.6％へと上がった。各国政府もこの考え方を取り入れた。英国は2012年に自動加入制度の段階的な導入を開始し、現在は適格所得の最低8％の拠出を義務づけている。そのうち少なくとも3％は雇用主が負担する。米国ではSECURE 2.0 Actにより、新設される401(k)制度の大半で従業員の自動加入が義務づけられた。オーストラリアの強制加入型スーパーアニュエーションの拠出率は、2025年7月に通常所得の12％に達した。

何に投資するかは、年齢とともに変わっていく。若い人は一般に、値動きは大きいものの数十年単位では成長が期待できる株式を多めに保有できる。一方、退職が近づくと債券や現金の比率を高める傾向がある。ターゲット・デート・ファンドは、こうした資産配分の移行を自動化する。その備えとなるのが「シーケンス・リスク」だ。退職した年に市場が暴落すると、同じ暴落が30年前に起きた場合よりも大きな打撃を受ける。価格が下落するさなかに、生活費をまかなうため資産を売らなければならないからだ。

その次に待っているのが、資産の取り崩しだ。あまり語られない一方で、最も難しい段階でもある。よく知られた目安が「4％ルール」だ。ファイナンシャルプランナーのウィリアム・ベンゲン（William Bengen）が1994年に提唱したもので、初年度に貯蓄額の4％を取り崩し、翌年以降はインフレ率に合わせて引き出し額を増やす。米国市場の過去のデータでは、この方法なら少なくとも30年間、資金が持つとされた。50万ドルの資産なら、初年度の取り崩し額は2万ドルになる。ベンゲンは2025年の著書『A Richer Retirement』で目安を4.7％、つまり2万3,500ドルに引き上げたが、依然として最悪のケースに備えるための計画上の数字だと説明している。公的年金についても、いつ受給を始めるかという判断がある。米国では、1960年以降に生まれた人のSocial Securityの満額受給開始年齢は67歳だ。62歳で受給を始めると月々の給付額は生涯にわたり30％減り、70歳まで待てば、遅らせた1年につき8％増える。インフレの影響も続く。年3％のインフレが続くと、物価はおよそ23年で倍になり、これは退職後の期間とほぼ同じ長さだ。

これを始めるのに、表計算ソフトは必要ない。ステファニー・ゼクティ（Stephanie Soechtig）監督のNetflixドキュメンタリー『Get Smart with Money』が描いているのも、まさにその考え方だ。家計や投資について一般の人々に助言するマネーコーチたちを追ったこの作品が示すのは、良い経済的結果の多くは、早い段階でいくつかの判断をし、その後は変えずに続けることで生まれるということだ。職場の年金制度に加入し、雇用主の上乗せを満額受け取り、昇給のたびに拠出率を引き上げ、手数料を抑え、相場が悪い年も持ち続けられる資産の組み合わせを選ぶ。

70歳になった「見知らぬ相手」には、交渉も陳情も昇給のお願いもできない。その人にできるのは、今月あなたが設定し、その後わざわざ引き下げない限り維持される拠出率に頼ることだけだ。

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