SpaceX株がIPO価格を下回る中、キャシー・ウッドが5100万ドルを追加投資

SpaceXは、利益を出していない企業としては史上最高額で株式公開を迎えた。時価総額1.6兆ドルという公開時の評価額は、Appleでさえ割安に見える規模だった。株価は135ドルで公開され、225ドルを超えて急騰したが、その後その上昇分のほぼすべてを失った。現在124ドルで推移しており、公開日に誰もが支払った価格を下回っている。

この一連の動きは、将来の収益のみに基づく賭けを市場がどのように評価するかという特定のストーリーを物語っている。SpaceXは新興企業ではない。ロケット打ち上げを再発明し、政府の軌道契約でほぼ独占的な地位を占め、Starlink部門を通じて数千万の衛星ブロードバンド加入者を獲得した企業だ。投資家はこれらすべて——そしてまだ生み出していない収益——を、四半期報告書が一つも存在しない段階で1.6兆ドルの評価額に織り込んだのだ。

IPO後の高値225ドルで購入した買い手は、2ヶ月足らずで45%の損失を抱えている。しかし、より示唆に富む数字は、公開時に市場が割り当てた株価売上高倍率だ。65.5倍で、Appleの11倍、Amazonの3.7倍と比較される。この倍率を正当化するには、SpaceXは比較可能な企業よりも速く収益を成長させ、最終的には現在市場がモデル化する証拠を持っていない利益を生み出す必要がある。

事業に関するニュースも追い風にはなっていない。エンジンの問題が発見された後、Starshipの試験飛行が延期され、その発表だけで株価は5%以上下落した。同社の最初の四半期決算報告は8月初旬に予定されている。それまでは、投資家は収益のアンカーがない物語に価格をつけている。

その不確実性の中、キャシー・ウッドのARK InvestはSpaceX株を5100万ドル購入した。ウッドは、その評価が現実とかけ離れているように見えた時期にテスラ株を買い、その賭けが最終的に正しいと証明されたことで名声を築いた。SpaceX投資家が直面する疑問は、ウッドが最終的に実を結ぶ企業に実証済みのパターンを適用しているのか、それとも利益を上げた企業向けに構築された戦略を、利益化の実証されたタイムラインを持たない企業に拡張しているのか、ということだ。

より広範な宇宙経済にとって、SpaceXのIPOは、航空宇宙サプライヤー、衛星競合他社、NASAプログラムパートナーにわたる新たな投資の章を開くことを意味していた。この規模での株価下落が続いても、同社の事業が脅かされることはない——SpaceXは収益を生み出している——しかし、資本コストや、競合他社やパートナーがこのセクターへの賭けを調整する条件は変わる。

SpaceXの最初の四半期決算報告は8月初旬に行われる。収益成長が軌道を裏付ければ、現在の価格はエントリーポイントのように見えるだろう。そうでなければ、225ドルと124ドルの差はさらに縮まる余地がある。

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