ゴールドマン・サックスが157年で最高の四半期を記録——スペースXのIPOが起爆剤に

ゴールドマン・サックスが、創業157年で最も利益を上げた四半期を発表した。売上高は203億ドル（前年同期比39％増）、1株当たり利益は20.98ドルと、市場予想の14.46ドルを約50％上回った。だが、これらの数字の背後にあるものこそが、数字そのものよりも重要だ。

その原動力となったのは、時価総額約1.8兆ドルと市場史上最大のIPOとなったスペースXの新規株式公開である。ゴールドマンは主幹事を務めた。株式引受収入は前年同期比130％増の9億8500万ドルに急増したが、その大半はこの一件と、アルファベットによる同時期の増資によるものだ。投資銀行部門の手数料収入は34億ドルと過去最高を記録し、前年同期比55％増加。株式トレーディング部門は3四半期連続で業界記録を更新し、74億2000万ドル（前年同期比72％増）に達した。

これらの数字が示すのは、ゴールドマン自身というよりも、その先にある経済の姿だ。資本は均等には動かない。資本は、プラットフォームを定義するようなごく一部の資産に集中する。つまり、規模が大きいがゆえに、世界の機関投資家がポジションを動かす際にデフォルトで向かう先となる企業だ。スペースXのIPOは、単なるテクノロジーイベントではなかった。10年以上にわたってメガキャップ未上場企業に滞留していたプライベートキャピタルが、ようやく出口を見つけた瞬間だったのだ。

ゴールドマンはその出口の鍵を握っていた——そしてその手数料体系がそれを物語っている。しかし、この集中効果には影がある。ゴールドマンが記録的な四半期を報告した同じ週、ナイキはテクノロジー部門で1400人の人員削減を発表した。マイクロソフトは今月に入ってすでに約5000人の人員を削減している。ウォール街を記録的な速度で循環する資本は、給与を支払うための資本とは別物なのだ。

ゴールドマンの好決算は、見出しだけの評価を超えた精査に値する。一代に一度のIPOは、定義上、再現可能なものではない。デービッド・ソロモンCEOは、株式引受の追い風が強いことを認めつつも、それが継続するとは予測しなかった。3四半期連続の株式トレーディング収入の記録更新は、構造的な疑問も提起する。トレーディング利益を生むボラティリティは、トレーディングフロアの外にいるすべての企業にとって、企業計画を困難にするのと同じボラティリティなのだ。

スペースXのIPOでゴールドマンと共同主幹事を務めたモルガン・スタンレーは、7月15日水曜日に第2四半期決算を発表する。連邦公開市場委員会は7月29日に会合を開き、その際、連邦準備制度理事会のケビン・ウォーシュ議長は、ウォール街が記録を更新する一方で、インフレ率が依然として3.6％とFRBの目標とするPCE2％を大きく上回っている経済情勢を判断することになる。市場は、その会合での利上げの確率を約4分の1と見積もっている。

一度の記録的な四半期が、次の四半期を予測することはほとんどない。ゴールドマン史上最高の日は、労働市場がまったく異なるシグナルを発していた同じ週に訪れたのだ。

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