テスラとSpaceXが3.5兆ドル合併の検討委員会を設置、マスク氏「良い考え」

イーロン・マスク（Elon Musk）を世界一の富豪に押し上げた2社、TeslaとSpaceXが、それぞれ独立取締役による委員会を設置し、両社の統合を検討している。両社を率いるマスクは、SpaceXの決算説明会でこの構想を支持すると表明した。統合はよい考えかと問われ、「そうだ」と答えた。

この取引が実現すれば、何百万人もの一般投資家が直接、あるいは年金のインデックスファンドを通じて保有する自動車メーカーが、いまやAI研究機関へのコンピューティング能力の貸し出しを最大の事業とする企業の傘下に入る。史上最大の合併となる見通しで、実現するかどうかを決めるのはマスクではなくTeslaの株主だ。

マスクは合併を支持する一方、協議の席にはつけないと説明

「特別委員会は、いかなる取引についても条件で合意に至っておらず、合意に至る保証もない」と同氏は述べ、合併が確実だと考えるのは「話を大げさにしている」と付け加えた。マスクによれば、両委員会は株主の要請を受けて設置されたもので、自身は「利害が相反する当事者」であり、協議に参加できないという。議論するだけでも「地雷原の上でタップダンスをするようなもの」だと語った。

マスクの主張の柱は、事業の重なりだ。Teslaは自動車、ヒト型ロボット「Optimus」、自動運転ソフトウェアを手がける。SpaceXはロケットとStarlink衛星を開発・運用し、株式市場への上場に先立ってxAIとソーシャルプラットフォームXを傘下に収めたことで、大規模なAIデータセンターも運営している。両社はすでに共同の半導体製造プロジェクト「Terafab」を進めており、マスクは合併によって半導体、AI、ソフトウェア分野の取り組みに相乗効果が生まれると述べた。

SpaceXのAI事業、売上高でStarlinkを上回る

売上高は前年同期比161%増の146億ドルとなり、LSEGによるアナリスト予想の127.2億ドルを上回った。純利益は44億ドルで、前年同期の10.5億ドルの赤字から黒字に転じた。AnthropicやGoogleなどにデータセンターの処理能力を提供する、SpaceXが「Super Intelligence」と呼ぶ部門の売上高は75.6億ドルに達し、前年同期の8.13億ドルから大きく伸びた。一方、Starlinkの売上高は52億ドルだったとBBCは報じている。

Tesla株主の持ち分は縮小し、事業の評価も難しくなる

Teslaの企業価値を約1.5兆ドル、SpaceXを約2兆ドルとすると、統合後の企業価値は約3.5兆ドルとなる。実現にはTesla株主の少なくとも半数の承認が必要で、マスク自身も「かなり高いハードル」だと述べた。株主は以前にもマスクを支持し、約1兆ドル相当と評価される報酬パッケージを承認している。Telos Wealth Advisorsのダン・シーハンはBBCに対し、Teslaの投資家は「はるかに大きく、複雑な事業の中で、より小さな持ち分を得ることになる可能性が高い」と述べ、「Teslaのような上場企業がこの合併でどう評価されるのか、参考になる前例はない」と指摘した。統合会社では、マスクの議決権も現在Teslaで持つ割合を上回ることになる。さらに、SpaceXは今年に入ってから赤字が続いており、売上高がほぼ倍増して270億ドルとなった一方、最初の9カ月間で11億ドルの損失を計上した。

ドライバーにとって、当面大きな変化はなさそうだ。BBCの取材に応じたアナリストらは、近い将来、Teslaのオーナーに大きな影響は出ないと予想する。ただし、The Futurum Groupのデビッド・ニコルソンは、両社が共有する技術と比べると、自動車はすでに「後回しのように見える」と語った。Teslaは1月、世界最大の電気自動車メーカーの座をBYDに明け渡し、Model YとModel 3に注力する方針へと絞り込んでいるだけに、この点は重要だ。これまでに発表された内容は、欧州やアジアのTesla購入者向けの価格や車種には触れていない。

投資家の反応は好意的だった。CNBCによると、水曜日の時間外取引でSpaceX株は8.5%上昇し、Tesla株も1.4%値上がりした。Teslaは水曜日の取引終了後に第3四半期決算を発表し、マスクが説明会を主導する。委員会の検討スケジュールについて、マスクは明らかにしなかった。

シーハンは、マスクにとっての取引の意味をこう要約した。「この取引自体がマスクの資産を増やすわけではないが、資産をさらに1つの株式に集中させる」。Teslaを保有するほかの株主にとっては、投票によって、自動車会社がその株式を構成する1部門になるかどうかが決まる。

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