ブラックストーン、5億3200万ドルでインドの金担保ローン大手IIFLファイナンスに出資

インドでは何百万もの家庭で、家族の金製品は宝飾品というより、信用枠としての役割を果たしている。朝、腕輪を支店の窓口に差し出せば、昼には現金を手にして戻ってくる。こうした窓口を運営する貸し手は、小規模商店主や農家、一般家庭の借り入れを支える存在だ。Blackstoneはこのたび、その一社に大規模な少数株主持分を取得し、出資することになった。対象はムンバイを拠点とするIIFL Financeで、同社の金担保融資事業は少し前、インド中央銀行によって停止されていた。

今回の取引は、金そのものへの投資というより、信頼を手に入れるためのものだ。ノンバンクの貸し手は借入資金に頼って事業を営む。その調達コストは、どれほどの自己資本を持ち、誰が後ろ盾となっているかで決まる。世界最大のオルタナティブ資産運用会社からの出資は、この二つの問いに一度に答えるものだ。折しも、IIFLを長年支えてきた中核投資家、Fairfax Financial Holdingsが持ち分の売却を準備している。

再起の機会を必要としていた貸し手

IIFLはこの2年間、事業の立て直しに取り組んできた。2024年3月、インド準備銀行は「重大な監督上の懸念」を理由に、同社に対して金担保融資の新規承認と実行を停止するよう命じた。同社は経営基盤を安定させるため、同年5月に株主割当増資で1,272 croreルピーを調達した。規制当局は2024年9月に制限を解除。その後、融資残高は急速に拡大し、Business Standardによると、9月末時点の運用資産残高は前年同期比38％増の1兆2,400億ルピーとなった。

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Blackstoneが支払う金額

Bloombergの報道によると、Blackstoneは約5,000 croreルピー、約5億3,200万ドルを投じ、15.57％の持ち分を取得する。資金はシンガポールの投資会社Ingot SG Pte. Ltd.を通じて拠出され、同社は1株602ルピーで約8,310万株の強制転換優先株を引き受ける。これらの株式は割当後18カ月以内に、1対1の比率で普通株に転換される。取締役会が開かれる前の取引日、IIFL株は627ルピーで引けており、Blackstoneの取得価格は約4％の割引となる。

この出資は、IIFLの取締役会が11月10日に承認した6,414 croreルピーの新株発行による増資の一部だ。BusinessTodayによると、創業者のニルマル・ジェイン（Nirmal Jain）と共同創業者のR・ヴェンカタラマンはワラントを通じて約1,264 croreルピーを拠出し、Anchorage Capitalも150 croreルピーを追加する。資金はすべて新株の発行によって調達されるため、売り手の手元に入るのではなく、全額がIIFLの貸借対照表に計上される。

本当の狙いは資金調達コストの低下

増資後のプロフォーマベースで見ると、IIFLの自己資本比率は約17％から約30％に上昇する。Business Standardが引用したThe Economic Timesの報道によると、資本の余裕が増せば、同社の借入コストは100〜150ベーシスポイント低下する可能性がある。また、Blackstoneは取締役会の席を得る一方、創業者らは会社の約4分の1を引き続き保有する。ジェインと、Blackstoneのインド・プライベートエクイティ事業の最高投資責任者であるムケシュ・メータは、この資本を技術投資や銀行との共同融資提携など、事業の成長に充てると述べた。

Blackstoneにとって、IIFLへの出資は一連の投資戦略の延長線上にある。同社は2025年10月、Federal Bankに最大9.99％出資するため、6,196.5 croreルピーを投じることで合意したほか、住宅ローン会社Aadhar Housing Financeも傘下に置く。The Economic Timesによると、Advent International、TPG、TemasekもIIFLへの出資を検討した。9月末時点で約13.6％を保有していたFairfaxは、10月にIDBI Bankの60.72％を取得した後、IIFL株を売却すると見込まれている。持ち分を手放すまでは、取締役会に指名するメンバーを残す。

IIFLはインドの500を超える都市で4,900以上の支店を展開し、金を担保とした融資のほか、住宅ローン、事業融資、不動産担保ローン、中小企業向け融資を提供している。今回の取引には、なお規制当局などの承認が必要だ。

支店の金庫に保管される金は、これまでと変わらず、担保として差し入れた家族のものだ。変わるのは窓口の向こう側に立つ後ろ盾である。インドの家計金融に古くから根づく慣習の一つに、ニューヨークの投資会社がいま、直接つながろうとしている。

タグ: インド, Blackstone, Fairfax Financial, IIFL Finance, プライベート・エクイティ, 金担保ローン

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