バフェット、14四半期ぶりに株買い越し転換 — アルファベットへ非公開で100億ドル

バークシャー・ハサウェイは3年半ぶりに株式の純買い手となり、ウォーレン・バフェットのパンデミック後の姿勢を特徴づけてきた14四半期連続の売り越しに終止符を打った。第2四半期に投入された235億ドルは、この売り越し期間が始まって以来最大の四半期株式投資であり、その最大の配分先はアルファベットで、公開投資家には開示されていない条件での私募を通じて取得された。

14四半期連続で、バークシャーは持ち株を着実に処分し、現金準備高は3月末時点で3974億ドルにまで膨らんでいた。バフェットの長期にわたる待機姿勢は、市場で最も注目されるシグナルの一つとなっていた——世界で最も経験豊富な資本配分者が傍観しているとすれば、それはバリュエーションについて何を物語っているのか？ 第2四半期の235億ドルの投入は、その問いを再定義する。現金はその後3655億ドルに減少したが、依然として巨大なバッファーであり、方向性は変わった。

アルファベット取引の構造は、その規模と同様に重要である。バークシャーは私募——市場での注文ではなく、同社との直接交渉——を通じて100億ドルを取得した。A株は同日の公開レート355.1982ドルに対し351.81ドルで価格設定され、C株は351.8018ドルに対し348.20ドルで決済された。この私募全体の割引額は約1億ドルだった。バフェットはこの購入について「私が持ちかけた」とコメントしている。

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バークシャーはまた、米国住宅建設会社Taylor Morrisonを1株72.50ドルで約68億ドル取得した。これは、バフェットが高止まりする借入コストを上回る、新築住宅に対する持続的な需要を見込んでいるシグナルである。バークシャーの後継者に指名されているGreg Abelはこの取引を称賛した。

1四半期で14四半期が覆るわけではない。バークシャーは依然として、欧州のほとんどの銀行をそのまま買収できるだけの現金を保有している。自社株買いも第1四半期の2億3500万ドルから第2四半期は45億3000万ドルに急増しており、四半期の資本活動の一部は自己志向的であったことを示唆している。営業利益は16%増の129億8000万ドルとなったが、同社の歴史は目先の勢いを追うことではなく、忍耐に報いてきた。アルファベットへの賭けが持続可能なテーゼを反映しているのか、それともスケールメリットを活かした日和見的な参入なのかは、今後数四半期で明らかになるだろう。

公開投資家にとって、この取引の構造は永続的な非対称性を浮き彫りにしている。バークシャーは、ほとんどのアルファベット株主が取引が進行中であることを知る前に、非公開の価格を交渉した。この取引が可視化されたのは数週間後、四半期の13-F提出書類を通じてだった。

バークシャーの次の13-F提出書類（9月末時点の保有ポジションを対象）は、11月中旬に提出が予定されている。

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