ジム・クレイマー、ディーゼル価格を「トラックが運ぶすべてへの25%の追加課税」と表現——ウォルマートはすでに負担

米国で販売されるあらゆる物理的商品は、トラックで運ばれる。そのトラックはディーゼルで動く。原油価格が1バレル100ドルに迫り、全米の燃料価格が複数年ぶりの高水準にある今、そのディーゼル代は、食料品、家電、ファストフード、日用品——あらゆるものの価格に組み込まれている。CNBCの市場コメンテーター、ジム・クレイマーは、この現象に名前を与えた。それは、議会の誰も審議したことがなく、規制当局も承認していない、消費者向け商品への追加課税だ。

クレイマーの表現は、規制上の認定ではない。それはサプライチェーン上の計算だ。ディーゼル価格が上昇すれば、貨物運賃も連動して上昇し、トラック単位で商品を輸送する小売業者は、耐えきれなくなるまでその差額を吸収する。その結果、売上原価の項目が消費税のように機能する——適用範囲は普遍的で、オプトアウトは不可能であり、政治的説明責任の及ぶ範囲の外にある。

ウォルマートの最高財務責任者、ジョン・デイビッド・レイニーは、その規模を確認した。同社は現在、年間で20億ドルを超える追加燃料関連コストを見込んでいる——この数字は、貿易政策の調整による29億ドルの関税還付とほぼ同時に発表され、ほぼ相殺される形となった。一方の経路で得られた貿易救済を、ディーゼルコストが別の経路で帳消しにしたのだ。

マクドナルドは、燃料に加えて食品、紙、人件費のコスト上昇を挙げ、その結果として拡張計画を後退させた。レストラン業界全体で、その圧力は顕著だ。マクドナルドの株価は年初来15%以上下落し、一般消費財セクターは1か月で6%以上値を下げ、ミシガン大学の消費者信頼感指数は55.2を記録——これは歴史的に景気後退に伴うとされる60ポイントの閾値を下回っている。

クレイマーは反論も認めている。雇用の伸びと賃金上昇がこれまで、貨物負担に対する米国の消費者支出を支えてきた。その追加課税は吸収されてきた。しかし、その緩衝材は条件付きだ。いったん雇用の伸びが鈍化するか、採用が冷え込めば、サプライチェーンを通じて流れ込む燃料起因のインフレを、所得の伸びが背後で支えることはできない。現在、限界的にコストを吸収している小売業者は、棚の価格に転嫁する以外に、コストを置く場所がなくなってしまう。

10年物米国債利回りが4.83%にあることも、棚を満たすために小売業者が抱えなければならない在庫の調達コストを押し上げる。貨物側からの利益率圧縮と、資本側からの借入コスト上昇により、ウォルマートとマクドナルドはすでに軌道修正を進めている。次の米雇用統計は、クレイマーが消費者をゲームに留める変数として挙げる数字だ——留めないかもしれないが。

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