ホルムズ海峡への攻撃後、原油90ドル突破——9月の米連邦準備制度利上げ確率が55パーセントに急上昇

Kevin Warsh氏はジャクソンホールで9月への確約をしないまま後にした。ホルムズ海峡が彼に代わって確約したのだ。

米軍が、ホルムズ海峡に機雷を敷設しようと準備していたイランのロケットランチャーを攻撃。週末にかけて数週間続いた比較的静かな状況が終わり、ブレント原油は1バレル90ドルを超えた。月曜朝までに市場は、次回FOMC会合でのFRBの利上げ確率を55.7％に再評価した。CMEグループのFedWatchツールによれば、48時間前の水準より約20ポイト高い。

ホルムズ海峡は世界の海上原油の約25％、液化天然ガスの19％を輸送している。一般家庭にとって重要な数字はもっと単純だ。1バレルにつき1ドルの持続的上昇は、最終的にガソリンスタンドの価格や暖房費に跳ね返る。この意味で、一晩の攻撃という軍事的計算は、マドリッド、ムンバイ、ミネアポリスの家庭が今後数ヶ月間にエネルギーに支払う金に額直接結びつく。そして、彼らが低下を待っている住宅ローン金利が、むしろ引上げられるかどうかにもつながる。

Warsh氏はすでに基調を定めていた。同氏のジャクソンホール演説は、中央銀行がインフレーションに関して「やるべき仕事がある」可能性を示唆—意図的に曖昧な表現で、市場はそれを条件付きの青信号と解釈—しながら、具体的な会合については明らかにしなかった。7月のFOMC投票はすでに9対3に分かれ、3人の委が員0.25ポイントの引き上げに異議を唱えた。これは、一つの石油ショックが意見を変えるというよりも、中派が動くためのカバーを提供していることを意味する。

反対論も同等に重要だ。金融政は策需要の道具であり、現在の価格ショックは、連準が引き起こしも制御もしなかった地政学的紛争による供給要因である。小売支出が減退し、消費者が高まるエネルギー価格を吸収している中で、3.75％の金利から0.25ポイントの引上げを行うのは、特定の種類の経済的判断である。それは、インフレ調整後の賃金を何とか維持している活動そのものを鈉化させるリスクをはらむ。複数の連準ウォッチャーは、Warsh氏が供給側のショックを需要側の信号と読解しており、もし利上げが実現すれば、時期尚早だったと記憶されるだろうと論じている。

企業の現実はその間にある。エクソンは第2四半期に145億ドルの収益を計上し、シェブロンは121億ドルを報告した。合計で1日あたり約1.6億ドルの利益であり、戦時下の原油が業績を押し上げた。どちらの結果も直ちに消費者に有利なわけではなく、エクソンの最高経営責任者は製油マージンに「厳しい条件」を指摘した。これは石油事業の中でも、ドライバーが給油所で支払う額に最も近い部分である。

二つのデータ発表が、9月に利上げが行われるかどうかを左右する。8月の雇用統計は9月5日に発表され、8月の消費者物価指数（CPI）は翌週に発表される。どちらもFOMCの判断期間内である。もし労働市場が持続し、インフレが予想を上回れば、石油ショックは単に計算が決した瞬間だったことになる。もしどちらかが弱まれば、55％の確率は触媒を探すスパイクに見えるだろう。

FOMCは9月15日から16日に会合を開く。石油市場はすでに投票を終えている。

タグ: business-en1, 連邦準備制度, 原油価格, イラン紛争, ケビン・ウォーシ, ホルムズ海峡