イランの原油高が米インフレを3.5%に据え置き、FRBタカ派に9月利上げの論拠を与えた

アメリカのインフレ率は、単一の外部ショックによって現在の高止まり状態が維持されている。ワシントンとテヘランの外交交渉が決裂すると、原油価格は1か月で20％以上上昇し、その動きは通勤、食料品の配達、ガソリン1本の価格に反映された。消費者物価指数は前年比3.5％となり、前月から変わらなかった。

3.5％という数字とエコノミストが予想していた3.4％の差は、丸め誤差のように見えるかもしれない。しかし、そうではない。重要なのは軌道だ。数か月にわたり、消費者物価の経路は、慎重な連邦準備制度理事会（FRB）にとって、年末まで金利を据え置くのに十分な余地があるように見える方向に傾いていた。その軌道は今や横ばいとなり、その原因はFRBが政策金利では対応できないものだ。

変動の激しい食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は、前月の2.6％から約2.5％へとわずかに鈍化したようだ。しかし、そのささやかな進展は、委員会の計算を変える前に、エネルギー価格の動きに追い越された。原油が1か月で20％上昇すると、航空券から製造品に至るまであらゆるものに影響が及び、その影響は総合指数の中に、それを引き起こした外交イベントよりも長く残る傾向がある。

FRB議長のKevin Warshは、9月会合で利上げを主張する用意のある3人の同僚をすでに集めていた。7月のCPI統計は、その派閥に、委員会の会合で反論しにくい証拠を与えた。つまり、物価は冷えておらず、その上昇を促しているメカニズムは金融政策の手の届かないところにある。いかなる金利決定もイランを交渉のテーブルに戻すことはできない。

消費者への影響は直接的かつ算術的だ。米国の平均時給は過去1年間で3.2％上昇したが、これは現在のインフレ率を0.3ポイント下回る。3.5％の状態が続く月は毎月、平均的な給与の購買力が実質ベースで縮小することを意味する。これは、原因が国内の過熱であれ海外の石油断絶であれ、1億5800万人の就労する米国人に当てはまる。

FRBのより慎重なメンバーが反論するであろう解釈はこうだ。イラン断絶は突然のことであり、石油市場は上昇と同じ速さで反転する歴史がある。原油は外交的悲観論で20％上昇した。もしその悲観論が間違っていれば——これまでにもあったように交渉が再開されれば——原油価格は数週間のうちに元に戻る可能性があり、一時的なエネルギー高騰に対応して9月に利上げした委員会は、その損害を正当化できなくなるだろう。

9月のFOMC会合は9月16日と17日に予定されている。

タグ: イラン, インフレ, 連邦準備制度, 金利, 原油価格