連邦準備制度が2023年以来初の利上げ、イランのホルムズ閉鎖が決断迫る

連邦準備制度理事会（FRB）は、政策金利を0.25ポイント引き上げ、目標レンジを3.75〜4.00％とした。2023年以来初の利上げであり、その背景は通常のものではなかった——賃金の過熱、需要が供給を上回る状況、労働市場の逼迫によるものではない。戦争によるものだ。

イランによるホルムズ海峡での作戦は、地球上で最も重要なエネルギー輸送の要所の一つを封鎖した。通常1日100隻以上が通過する海峡の船舶交通は、10隻未満にまで落ち込んだ。サウジアラビアの代替パイプラインは、ここ数週間の攻撃を受けて稼働停止が続いている。ブレント原油は1バレル108ドルを超えて取引されている。ペルシャ湾での軍事衝突として始まった事態は、北半球のすべてのガソリンスタンド、すべての航空路線、すべての工場の現場にインフレ問題として到来している。

このエネルギーショックこそ、連邦公開市場委員会（FOMC）が投票時に織り込んでいた危機である。2％の目標に向けて冷えつつあった消費者物価は、協力的な動きを止めた。直近の数値は3.4％——壊滅的ではないが、勝利でもない。多くの委員は、再び据え置くことは忍耐ではなく麻痺に見えると結論づけた。前回の会合では、3人の委員がすでに利上げを主張していた。彼らは多数決で退けられた。しかし、今回は退けられなかった。

家計への影響は直接的だ。0.25ポイントの利上げは、40万ドルの変動金利住宅ローンで月々の支払いを約85ドル増やす。クレジットカード——最も高コストな大衆向け債務——は、FRBが動くと即座に金利が再設定される。一方、マネーマーケット口座や短期国債を保有する貯蓄者は、待つことでより多くの利子を得る。この利上げは、債務者に負担を強いる一方で、忍耐強い者に報いる。この2つのグループは、所得階層に均等に分布しているわけではない。

この利上げができないことも、同様に重要だ。ホルムズ海峡を再開することも、ブレント原油を下げることもできない。湾岸の石油生産を回復させることも、輸送保険料を引き下げることもできない。FRBの主張は、国内需要を減速させることで、供給側で対処できない部分を相殺するのに十分な下押し圧力を価格にかけるというものだ。委員会内外の批評家は、これを問題の間違った側面に適用された鈍器だと批判している。パウエル議長は、決定を放棄することなく、その限界を認めた。利用可能な手段と問題の原因との間のギャップ——そこに本当のリスクがある。

欧州中央銀行（ECB）は、自らの政策金利をFRBの新たな下限以下に維持しており、次回会合で圧力に直面している。大西洋を挟んだ金利差の拡大はユーロを弱め、ECBがすでに冷やし切れていない経済に、より多くのインフレを輸入することになる。ユーロ圏、ラテンアメリカ、そして変動金利債務を抱える新興市場の家計は、今月が終わる前に、今日のアメリカの決定の影響を感じることになるだろう。

次回の連邦公開市場委員会は11月4日と5日に開催される予定だ。

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