エネルギー高でユーロ圏インフレ率4%に　イタリアは1カ月で5.6%に急上昇

ユーロ圏のインフレ率が過去3年で最高水準に達した。上昇の加速は、家計の請求書に並ぶ項目のうち、ほぼ一つに集中している。欧州の一般的な家庭が毎月支出する額に占める割合は小さいエネルギーが、Eurostatの速報値によると、いまや物価を押し上げる要因のほぼ半分を担っている。エネルギーを除けば、消費品目全体の物価はほとんど落ち着いて見える。

この内訳は、変動金利型の住宅ローンを抱える人や、暖房費を支払う人、あるいはショックが始まる前に給与額が決まった人にとって、厄介な状況を生んでいる。欧州中央銀行（ECB）は金利を使ってインフレを抑えようとするが、原油やガスを安くすることはできず、借り入れの負担を増やすだけだ。それでも投資家は、次回会合でECBが再びこの手段に踏み切ると見ている。

総合インフレ率は10月に4.0％となり、9月の3.8％から上昇した。4％以上となるのは、2023年秋以来初めてだ。エネルギー価格は前年同月比で20.8％上昇した。Eurostatが用いる消費バスケットのウェイトでは、エネルギーが消費支出に占める割合は約9％にすぎないが、4ポイントの上昇のうち、ほぼ2ポイントに寄与した。エネルギー、食品、酒類、たばこを除いたコアインフレ率は2.5％で横ばいとなり、サービス価格の上昇率は3.3％へと小幅に上がった。

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イタリアを見ると、ショックの影響がいかに偏って表れるかが分かる。同国のHICP（消費者物価調和指数）上昇率は、わずか1カ月で4.2％から5.6％へ急伸した。国家統計局のIstatは、主因はエネルギーだとし、規制対象のエネルギー料金は前年比59.5％上昇したと説明している。日常的な必需品を対象にしたIstatの買い物かご指数も、1.5％から2.5％へと上昇が加速した。

加盟21カ国全体で見ると、インフレ率には大きな開きがある。リトアニアは6.1％、ユーロ導入1年目のブルガリアは6.0％だった一方、ドイツは2.8％に低下し、マルタは最も低い2.3％だった。いまや一つの金利で、光熱費のショックに直面するイタリアの家庭と、インフレが鈍化しているドイツの家庭の双方に対応しなければならない。ポーランド、スウェーデン、ルーマニアなど、ユーロ圏外のEU加盟国は独自に金利を決める。ただし、通貨クローネをユーロに連動させているデンマークは、通常ECBの動きに追随する。

ECBは今年6月と9月にすでに2度利上げし、預金金利を2.5％に引き上げた後、10月は据え置いた。さらなる利上げを支持する理由は、エネルギー価格の急騰が賃金やインフレ期待に波及するのを防ぐことにある。反対する側が指摘するのは、コアインフレ率がほとんど動いていないこと、そして金利を引き上げても、米・イラン戦争やホルムズ海峡を通る海運への脅威によって膨らんだエネルギー料金は下がらないという事実だ。Aviva Investorsの金利部門責任者、エド・ハッチングスは9月の利上げ後、「行き過ぎてしまった可能性は十分にある」と警告した。一方、Validus Risk Managementのロバート・メルテンスは、フランス国債市場の混乱がECBの利上げ余地を狭めていると指摘する。

借り手にとって、金融引き締めの影響はすでに表れている。スペインで変動金利型住宅ローンの大半の基準となり、ポルトガルやイタリアでも広く使われている12カ月物Euriborは、スペインの住宅ローン情報サイトによると、10月の平均が約3.24％となった。前年よりおよそ1ポイント高く、この秋に金利が見直されるローンでは、毎月の返済額が増えている。預金者にとって恩恵は小さい。ECBの預金金利である2.5％で現金を運用しても、インフレ率4％には追いつかず、政策担当者の言葉を借りれば、賃金が概ね横ばいのなか、多くの労働者は実質的に貧しくなっている。

発表後、市場では、年内最後となるECB理事会で0.25ポイントの利上げが行われる確率が72％を超えると織り込まれた。CNBCが紹介した市場価格に基づく予測だ。この会合は12月17日にフランクフルトで閉幕する。Eurostatは10月の確報値を11月18日に、11月の速報値を12月1日に公表する。理事会が判断を下す前に、インフレ率を確認する機会がもう一度ある。

ミラノやナポリの家庭にとって重要なのは、ユーロ圏の4％という数字ではない。規制対象のエネルギー料金が59.5％上昇したことだ。フランクフルトでどんな投票が行われても、この請求額は下げられない。その一方で、住宅ローンの返済額はさらに増える可能性がある。

タグ: イタリア, インフレ, エネルギー価格, 欧州中央銀行, Eurostat, ユーロ圏

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